每经记者｜蔡鼎每经剪辑｜毕陆名
据港交所官网，深交所创业板上市公司圣邦股份（SZ300661，股价67.45元，市值418.53亿元）于4月1日（周三）向港交所递交了二次上市肯求，中金公司和华泰国际为联席保荐东谈主。据中国证监会的备案告知书，圣邦股份拟刊行不荒谬约1.25亿股境外上市凡俗股并在港交所上市。
招股书数据走漏，2023年、2024年和2025年（下称“论说期内”），圣邦股份的营收辞别达到26.16亿元、33.47亿元和38.98亿元，同期的年内利润辞别录得2.7亿元、4.91亿元和5.34亿元。
需要指出的是，圣邦股份2024年和2025年辞别取得的政府赞助为3784.4万元和1.01亿元。这意味着，公司政府赞助在一年内增多了6322.8万元，超出其净利润的增量（4321.3万元）。要是剔除这部分政府赞助，圣邦股份2024年的利润约为4.53亿元，2025年利润则下滑至约4.33亿元。也便是说，在2025年营收增长16.5%的布景下，其真确的主贸易务盈利材干实质上是下滑的。
《逐日经济新闻》记者（下称“每经记者”）梳理圣邦股份港股招股书（起草版块，下同）还发现，公司在账面资金充裕且抓续进行大额痛快与现款分成的布景下，其赴港进行股权融资的资金成就逻辑值得心思。其次，公司于2025年收购方向钞票，导致账面商誉增至逾3亿元，增多了潜在的钞票减值考量。此外，公司在高度依赖外部代工的样貌下，对单一中枢供应商的采购比例曾荒谬50%，供应链辘集度处于较高水平。
圣邦股份的钞票欠债表与现款流量发扬呈现出资金充裕的特征。招股书走漏，公司在论说期内积蓄了较大范围的现款储备。斥逐各论说期末，公司抓有的现款及现款等价物辞别达到13.03亿元、8.13亿元和11.81亿元。斥逐2025年末，公司账面上抓有悉数4.54亿元的如期进款，其中包括8181万元的流动如期进款与3.72亿元的非流动如期进款。
在抓有较多货币资金的基础上，圣邦股份将部分流动性插足了以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票。各论说期末，公司抓有的流动性痛快家具期末余额辞别达到7.69亿元、13.78亿元和13.4亿元。
从资金盘活频率来看，dafa大发手机版app公司在痛快家具的申购上保抓了较高的资金插足。凭据现款流量表数据，公司在论说期内购买痛快家具支付的现款辞别达到23.32亿元、31.65亿元和50.8亿元。同期，公司出售痛快家具收回的现款辞别为20.93亿元、25.64亿元和51.07亿元。
与大额购买痛快家具并行的，是圣邦股份论说期内抓续的现款分成动作。招股书走漏，圣邦股份论说期内辞别向鼓励宣派并支付了1.08亿元、4707.3万元和9506.2万元的现款股息，三年累计派发现款红利近2.5亿元。在利润分拨的机制诡计上，公司在招股书中暗示，在得当特定条款的情况下，将按不低于昔日录得的可供分拨利润的10%分拨现款股息。
在公司本人领有较多流动性资源，且大概连年向鼓励派发现款红利的钞票结构下，无间向国际本钱市集刊行新股进行募资，或激发市集对于资金真确用途紧要性的评估。
除财务维度的资金成就外，圣邦股份在钞票结构上的另一特征体现时其频年来通过外延式并购所积蓄的商誉钞票。在集成电路诡计行业，横向并购是获取特定中枢时间或丰富家具矩阵的常见技能。推敲词，高于被收购方向可鉴识净钞票公允价值的收购对价，会革新为母公司团结钞票欠债表上的商誉，大发官方网站从而形成无形钞票减值的永远变量。
招股书走漏，圣邦股份的商誉在2023年和2024年辞别看守在8087.5万元和7869.2万元的水平。在2024年度，公司对原有的部分商誉证据了218.3万元的减值失掉，标明其过往的并购钞票在实质整合运营中存在一定的减值前例。到了2025年末，账面商誉余额片刻升至3.01亿元。
导致商誉在单一年度内发生大幅变动的中枢原因，在于公司在2025年内扩充的钞票收购活动。圣邦股份在2025年完成了对感贤明能科技（常州）有限公司以及上海亿存芯半导体有限公司的股权收购。在团结报表的司帐处理中，这两起并购来回辞别催生了1.51亿元和7122.5万元的新增商誉。这些商誉被分拨至对应的现款产生单元组别中，增多了企业钞票端的无形钞票比重。
由于半导体行业存在周期波动，且时间研发或客户导入不足预期等不细则性要素较多，一朝被收购公司在整合后的事迹发扬无法撑抓当初的收购对价，圣邦股份将濒临商誉减值计提压力。在2025年商誉基数被垫高至逾3亿元的布景下，要是将来行业竞争加重导致方向公司的财务模子变化，相应的商誉减值将径直冲减母公司当期的贸易利润，对圣邦股份的举座盈利发扬形成冲击。
在供应链握住维度上，圣邦股份的外部代工采购辘集度数据雷同是招股书中的中枢变量。当作一家模拟集成电路公司，圣邦股份经受“Fabless+”样貌筹划业务，专注于集成电路的研发和诡计，同期将晶圆制造外包给值得相信的第三方合营伙伴。公司称，“这种样貌是一项政策上风，使咱们大概将资源辘集于电路诡计、系统级建造及专科模拟工艺范围，同期无需承担领有制造身手所产生的本钱成本”。
招股书走漏，论说期内，圣邦股份上前五大供应商的采购金额辞别达到15.18亿元、19.20亿元和21.81亿元，占各年度总采购额的比例辞别高达92.4%、92.3%和91%。在较高的前五大供应商辘集度里面，公司对最大中枢供应商的依赖进度尤为显豁。
采购明细数据走漏，“供应商A”的晶圆代工场在圣邦股份的供应链体系中占据了首要隘位。2023年，圣邦股份向“供应商A”的采购金额为9.06亿元，占昔日公司总采购额的比例达到55.2%。2024年，圣邦股份向“供应商A”的采购范围进一步扩大至11.04亿元，采购占比仍是看守在53.1%的高位。
天然圣邦股份向“供应商A”的采购额占比在2025年回落至39.6%，但其向包括“供应商A”在内的前五大供应商的采购额悉数占比仍看守在90%上方。
对于供应商的高辘集度，圣邦股份在招股书中坦言，“依赖该等主要供应商使咱们濒临辘集度及来回敌手风险。概不保证咱们日后与主要供应商保抓干系。此外，概不保证主要供应商不会编削业务范围或业务样貌，亦不保证彼等将无间保有市时势位及声誉。如主要供应商的财务景象及筹划事迹有任何要害不利变动，彼等与咱们的业务亦可能会受到要害不利影响”。
此外，较高的供应商依赖进度可能会影响圣邦股份在产业链高卑鄙的议价空间。由于公司的“Fabless+”样貌强调将自研工艺配方与特定晶圆厂的圭臬制程相和会，这种时间绑定意味着较高的休养成本。要是中枢供应商要求调整晶圆代工价钱或缩减产能分拨，公司将处于相对被迫的地位。将中枢芯片的分娩线革新至新的晶圆代工场，不仅需要耗费时间进行重新流片与可靠性考据，还需要插足测试资金。这种工艺绑定带来的休养成本，组成了公司在供应链层面的永远考量。
针对公司一边大额痛快、分成，一边赴港募资的合感性Dafabet，以及供应商辘集度高的问题，4月2日中午，每经记者向圣邦股份证券部发送了采造访题，但遣发放稿未获公司恢复。
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